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美國油氣生產商的對沖策略已成為幫助其在油價疲軟時緩沖現金流的主要工具。10月初，Rystad Energy對具有代表性的石油生產企業進行了分析，其中20家企業公布其對沖交易量，這些運營商的產量預計約占2020年美國頁巖油產量的32%。

結果顯示，美國油氣勘探與生產企業已按WTI 42美元/桶的平均價格下限，將2021年原油預期產量的41%進行對沖，價格較今年56美元/桶的價格下限下調25%。20家企業的原油對沖情況見下圖，橫軸為企業的對沖產量，縱軸為對沖價格。

美國20家油氣生產商2021年WTI合約對沖情況

                          （數據來源：Rystad Energy）

該分析包括了掉期、領式期權及三相領式期權所有合約，參考了WTI紐約商品交易所、WTI米德蘭、WTI休斯敦和布倫特等不同價格。Rystad Energy將所有交易轉換為WTI紐約商品交易所的等價物，假定WTI Midland的利差為每桶0.30美元，WTI休斯敦的利差為0.70美元，布倫特對WTI的利差為2.50美元。

自新冠肺炎疫情以來，三相領式期權的份額大幅下跌，僅占2021結算的17%，而2020的結算占比為41%。Rystad Energy的分析師Alisa Lukas表示，這一變化是由于2020年初原油市場的暴跌，導致原油價格突破了大部分此類合約的底價。

有意思的是，雖然出售了大量2021結算的看漲期權，但這些合約本身并不被視為對沖合約，因為它們沒有下限保護。布倫特原油的價格上限約為74美元/桶，未來有可能與賣出價相結合，形成一個領式期權或三相領式期權，類似于運營商的2020衍生產品策略。這意味著未來2021年三相領式期權的份額仍可能大幅增長。

2021年天然氣價格預期跌幅很小，超過45%的預計產量被對沖至Henry Hub基準最低價格—2.58美元/百萬英熱單位，較2020年2.70美元/百萬英熱單位的價格僅下調4%。盡管紐約商品交易所Henry Hub天然氣期貨價格顯示，2021年美國天然氣的市場情緒會更加樂觀——12月平均報價已突破每百萬英熱單位3美元，但實際上大多數天然氣生產商仍然持謹慎樂觀的態度。